Stávající boom na akciových trzích je poháněn jediným silným zdrojem: euforií kolem umělé inteligence. První praskliny však začínají být patrné. Nedávné korekce akcií společnosti Oracle vzbudily pochybnosti o udržitelnosti tohoto růstu. „Investoři přeskupují své pozice. Jsou rozděleni mezi nadšením z boomu AI a rostoucí skepsi ohledně její ekonomické substance,“ vysvětluje Jan Zendulka, CEO společnosti Moventum a.s. Na co by investoři měli pamatovat?
Vysoká inflace, geopolitické napětí a mírný hospodářský růst. Ani jeden z těchto faktorů nezpomalil akciové trhy v posledních měsících. Aktuální růst je stále poháněn nadějemi spojenými s umělou inteligencí (AI). Nedávno několik významných obchodů přidalo další impuls. Například OpenAI plánuje v následujících letech udělit kontrakty v hodnotě více než jednoho trilionu dolarů – včetně společností Oracle, Broadcom a AMD.
Čísla působí impozantně, ale zároveň vzbuzují otázky. Infrastruktura potřebná pro tuto vizi by vyžadovala mezi deseti a dvaceti gigawatty energie – což odpovídá přibližně 20 jaderným elektrárnám – a investiční objemy ve výši 15 až 20 miliard dolarů na každou lokalitu. „To ukazuje, že sen o AI má obrovské fyzické a finanční dimenze,“ říká Zendulka.
Tržní nálada se přitom posouvá do nové fáze
Podle posledního průzkumu manažerů fondů Bank of America považuje 54 procent respondentů současnou „bublinu AI“ za největší riziko pro globální finanční trhy. Mezinárodní měnový fond také varuje ve své nejnovější zprávě o stabilitě před „vysokými oceněními“ a „rostoucím rizikem koncentrace“, přičemž upozorňuje, že boom je stále více závislý na několika málo akciích.
Může být pokles akcií Oracle předzvěstí?
Trhy nedávno otřásla společnost Oracle. Po růstu o přibližně 70 procent od začátku roku poklesla cena akcií společnosti o sedm procent ve dvou po sobě jdoucích dnech, než se částečně zotavila. Spouštěčem byl report o nižších než očekávaných maržích v oblasti cloudu. Realita za čísly: silná poptávka, ale výrazně nižší ziskovost než v tradičním softwarovém byznysu.
Podle serveru The Information vygenerovala společnost Oracle za poslední čtvrtletí přibližně 900 milionů dolarů z pronájmu serverů Nvidia – ale s hrubým ziskem pouze 125 milionů dolarů, což znamená marži přibližně 14 procent. Menší kontrakty dokonce vedly ke ztrátám. Mezitím Oracle investuje miliardy do nových serverových farem a nákupu čipů, aby držela krok v závodě o datová centra pro AI. Zatím růst pokrývá zadlužení. Pokud však marže dále poklesnou, finanční páka se může rychle stát zátěží.
„Pro soukromé investory to znamená, že boom AI není jednosměrnou cestou. Diverzifikace je důležitější než kdy jindy.“
Jan Zendulka, CEO společnosti Moventum
Za spektakulárními kontrakty se skrývají skutečné náklady na energii, hardware a financování. Ti, kteří investují do akcií AI, by měli být selektivní. Infrastrukturní společnosti zůstávají oblastí růstu – ale s rostoucími riziky ocenění a marží. Portfolio kombinující stabilní firmy s pravidelným cash flow a cílenými expozicemi vůči AI nabízí větší bezpečnost než slepé pronásledování dalšího vítěze AI. „Dlouhodobý trend zůstává zachován, ale aktuální tržní fáze je poznamenaná přehnanými očekáváními. V obdobích jako je toto mají trpělivost a chladná hlava větší cenu než další titulek o AI.“
Zdroj: Redakčně upravená tisková zpráva společnosti Moventum
