4

Majetková struktura ukazuje, z jakých částí se majetek skládá, kdo je vlastní, prostřednictvím jakých subjektů jsou drženy a jak jsou mezi jednotlivé osoby rozděleny pravomoci a ekonomický prospěch. U rozsáhlejšího majetku tak nejde pouze o přehled aktiv. Podstatné jsou také vazby mezi firmami, investicemi, nemovitostmi, vlastníky a pravidly, podle kterých celý systém funguje.

Znát hodnotu firmy, investičního portfolia nebo nemovitostí ještě neznamená rozumět vlastní majetkové struktuře. Dvě rodiny se srovnatelným objemem bohatství mohou mít jeho správu uspořádanou zcela odlišně. Část aktiv možná vlastní přímo, další prostřednictvím společnosti či holdingu. Kromě toho, co rodině patří, si proto položte i otázku, jak je majetek držen a kdo nad ním vykonává jednotlivé pravomoci.

Od seznamu aktiv k majetkové struktuře

Inventura majetku obvykle ukáže, co jednotlivec nebo rodina má. Zahrnuje například podíly ve firmách, investiční portfolio, nemovitosti, hotovost nebo další aktiva. Majetková struktura k tomuto seznamu připojuje vztahy mezi aktivy, vlastníky a subjekty, přes které jsou jednotlivé části majetku drženy.

Podnikatelé tak vedle provozní společnosti postupně zakládají holdingy, samostatné uspořádání pro nemovitosti nebo investiční portfolio. Jednotlivá aktiva pak mají rozdílný účel, likviditu i způsob vlastnictví.

CFA Institute řadí asset structuring do širšího wealth planningu a spojuje ho s uspořádáním investic, podnikatelských podílů a dalších finančních aktiv. Zároveň sleduje právní vlastnictví, ochranu majetku, daně a likviditu. Majetkovou strukturu proto nelze zúžit na investiční alokaci nebo organizační schéma několika společností.

Co všechno struktura zachycuje

Jednotlivá aktiva bývají vlastněna přímo fyzickou osobou nebo prostřednictvím dalších subjektů. U podnikatelských rodin tak může provozní společnost nebo holding držet konkrétní aktiva. A stále častěji se v uspořádání objevují také svěřenské fondy, nadace či obdobné nástroje podle příslušné jurisdikce.

Samotná existence těchto subjektů ale nevysvětluje, jak celek funguje. Pro pochopení struktury je potřeba sledovat, kdo drží podíly, komu plynou výnosy, kdo má hlasovací práva, kdo vykonává správu nebo jaká pravidla se uplatňují při změně vlastníka. Majetkovou strukturu proto můžeme vnímat jako mapu vztahů mezi aktivy a lidmi, kteří je vlastní, spravují nebo z nich mají zisky.

Vlastnictví, prospěch a kontrola

Právní vlastník aktiva nemusí být totožný s osobou, která o něm rozhoduje nebo z něj získává ekonomický prospěch. U obchodní společnosti například vlastník podílu vykonává majetková a hlasovací práva, zatímco řízení podniku náleží managementu a statutárním orgánům. V rodinných strukturách se některé pravomoci běžně upravují dohodami vlastníků nebo pravidly governance.

J.P. Morgan v rámci estate planningu upozorňuje, že způsob právního držení aktiva ovlivňuje také jeho budoucí převod. Konkrétní pravidla se liší podle jurisdikce. Obecně ale platí, že vedle hodnoty aktiva je potřeba znát také vlastnický titul a pravidla, která se k němu vážou.

Proč majetková struktura vzniká

Majetková struktura zpravidla nevznikne jedním rozhodnutím. Vyvíjí se spolu s podnikáním, investicemi a rodinnou situací. Podnikatel založí další společnost, pořídí nemovitost, oddělí investiční aktiva od provozní firmy nebo začne připravovat převod části vlastnictví na další generaci.

Jednotlivé kroky sledují různé cíle: oddělení podnikatelského a soukromého majetku, rozdělení rizik, stanovení pravomocí, přípravu nástupnictví nebo správu majetku více členů rodiny. A do uspořádání vstupují také právní a daňové souvislosti.

Výzkum KPMG Global Family Business Report 2025 spojuje dlouhodobou kontinuitu rodinných podniků s governance, zapojením více generací a předáváním kapitálu. Případová studie IMD věnovaná rodině Carvajal zase ukazuje, jak se s růstem rodiny rozšiřují mechanismy pro správu vlastnictví, rozhodování a nástupnictví.

Když se struktura začne komplikovat

Další společnosti, zahraniční aktiva, noví vlastníci nebo rozdílná pravidla pro jednotlivé části majetku postupně vytvářejí uspořádání, ve kterém už není na první pohled zřejmé, kdo má jaké postavení. Komplexita ale sama o sobě nemusí znamenat problém. Složitější je, kdy struktura ztratí vazbu na účel, kvůli kterému vznikla. Některé společnosti přetrvávají déle, než plánovali jejich zakladatelé, pravidla tak nemusí vyhovovat aktuální situaci a rozhodovací pravomoci často neodpovídají současnému rozdělení odpovědnosti v rodině.

Výzkum INSEAD zaměřený na institucionalizaci rodinných firem popisuje, že s jejich růstem a generačním vývojem se formalizují oblasti vlastnictví a nástupnictví, governance, organizačního uspořádání i přístupu ke kapitálu. Struktura se tím stává součástí širšího systému správy rodinného podnikání a majetku.

Majetková struktura se mění spolu s rodinou

Založení nebo prodej firmy, vstup investora, sňatek, rozvod či příchod další generace vlastníků mění podmínky, ve kterých byla původní struktura nastavena. Totéž platí při přesunu části rodiny do jiné země nebo změně daňové rezidence.

Proto dává smysl posuzovat strukturu v kontextu současné situace, nikoli pouze podle dokumentů vytvořených při jejím vzniku. J.P. Morgan například doporučuje majetkový plán znovu prověřovat po významných životních událostech, prodeji firmy nebo podstatných změnách majetku.

Revize se tedy netýká pouze jednotlivých smluv nebo společností. Sleduje i to, jestli jsou stále srozumitelné vazby mezi vlastníky, správci a aktivy a zda rozdělení pravomocí odpovídá současné situaci.

Majetková struktura jako mapa pro další plánování

Přehled majetkové struktury začíná seznamem aktiv, jejich právních vlastníků a subjektů, prostřednictvím kterých jsou držena. Další vrstvu tvoří osoby s rozhodovacími pravomocemi, příjemci ekonomického prospěchu a účel jednotlivých částí struktury.

Teprve jejich propojení vytváří obraz využitelný při plánování nástupnictví, ochraně majetku, investiční strategii nebo nastavování governance. Majetková struktura tak není samostatným cílem Wealth Planningu. Pomáhá ale porozumět tomu, jak je majetek uspořádán a zda toto uspořádání stále odpovídá záměrům vlastníka nebo rodiny.