Pod vedením prezidenta Donalda Trumpa se americká ekonomika a její reindustrializace staly otázkou národní bezpečnosti, což vyvolalo cla, investiční a exportní omezení ve jménu ochrany amerických zájmů. To zvyšuje nejistotu po celém světě a mění trhy, toky kapitálu a investiční příležitosti. „Jsme svědky začátku nového investičního cyklu, který je poháněn bezpečnostními obavami. Každý, kdo dnes investuje kapitál, musí přemýšlet geopoliticky,“ vysvětluje Jan Zendulka, CEO společnosti Moventum a.s.

Nedávné zasedání Mezinárodního měnového fondu se točilo kolem jednoho klíčového konceptu, který dnes dominuje ekonomické debatě: nejistoty. Nejde však jen o cyklická nebo investiční rizika, ale spíše o hlubší systémovou nejistotu. To je stav, v němž nejsou rizika pouze na bedrech jednotlivých účastníků trhu, ale ekonomický systém sám ztrácí stabilitu.

Hnací silou tohoto vývoje je především politika USA. „Amerika ekonomicky zrychluje a stále více přechází do režimu válečné ekonomiky,“ říká Zendulka. Hlavním cílem prezidenta USA je reindustrializace země. Hlavní finanční instituce – vedené JP Morgan – se s tímto přístupem ztotožňují. Banka plánuje investice až 1,5 bilionu USD do projektů zaměřených na posílení ekonomické odolnosti USA. Prohlášení CEO Jamieho Dimona naznačují úzkou koordinaci s Washingtonem a pozorovatelé očekávají, že další velké banky budou následovat.

Zaměření na klíčové sektory

Tato strategická reorientace americké průmyslové politiky se zaměřuje na několik klíčových sektorů: v oblasti energie a surovin jsou snahy směřovány k obnovení rafinačních kapacit ropy a zajištění kritických surovin. V sektoru farmacie se výroba přesouvá zpět do amerických závodů – trend, který se odráží také ve strojírenství a těžbě. „To je oblast, která byla dosud opomíjena,“ říká Zendulka. Kromě toho si USA kladou za cíl vybudovat autonomní výrobu polovodičů, včetně plně integrovaného dodavatelského řetězce. Uzavírají se také strategická partnerství – například nedávné partnerství s Austrálií – s cílem zajistit surovinové potřeby země a snížit závislost na Číně.

Nové zdroje kapitálu?

I přes investiční závazky JP Morgan a dalších zůstává nejasné, jak lze tento ambiciózní program financovat. Typicky by ministerstvo financí USA emitovalo státní dluhopisy. „Domácí banky však již drží nepřiměřeně velký podíl amerických státních dluhopisů, což omezuje prostor pro nové úvěrové programy,“ upozorňuje Zendulka. Ministerstvo financí proto bude muset hledat nové zdroje kapitálu. Větší zapojení zahraničních investorů je představitelné – ale v současném politickém klimatu velmi citlivé.

Kam by se měli investoři v tomto prostředí postavit?

„Pro investory se objevuje nové vodítko,“ vysvětluje Zendulka. „Ekonomická bezpečnost“ se stane investičním tématem 30. let. Stát se stane největším klientem rozsáhlého reindustrializačního úsilí. Hlavními příjemci budou společnosti v oblasti energetické infrastruktury, výroby polovodičů, speciálních chemikálií, těžby, obranného průmyslu a zpracovatelé surovin.

Předpokládá se zvýšení veřejného dluhu

Toto nové bezpečnostní paradigma však přichází bude něco stát. Obrovské potřeby financování zvyšují veřejný dluh, což by v dlouhodobém horizontu mohlo vést k trvale vyšším výnosům. „Selektivní, strategicky orientovaný investiční přístup proto bude nezbytný,“ říká Zendulka. V dlouhodobém horizontu se objeví příležitosti v oblasti reálných aktiv a témat ‚Vyrobeno v Americe‘. „V krátkodobém horizontu je však nutné pečlivě řídit rizika úrokových sazeb a refinancování.“

Zdroj: Redakčně upravená tisková zpráva společnosti Moventrum