Naše ekonomika v posledních 30 letech velmi dynamicky roste. S jejím růstem také roste bohatství, které vytváří domácnosti, rodiny a jednotlivci. S růstem bohatství přichází nové výzvy, jak své rezervy dobře spravovat. Úspěšní manažeři a podnikatelé stojí před novým úkolem. Svou kvalitu prokázali při řízení svých podniků, umí dobře pracovat se strukturou financí, s investicemi a rozvojem svých podnikatelských aktivit. Výsledkem jejich snažení je pak vytváření osobního majetku, který přináší nové otázky.
Co jsou základní otázky při správě osobního finančního a nefinančního majetku? Zkušenosti s řízením osobního majetku má většina české populace většinou spojenou s oblastí nemovitostí. Celkem dobře umíme mezigeneračně předat byt, dům, chalupu. Moderní svět je ale mnohem bohatší a rezervy domácností dnes reprezentují mnohem komplikovanější kolekce investic. Vedle nemovitostí to mohou být investice do kapitálového trhu, veřejného i privátního, majetkové účasti na firemních projektech, struktury, měny, komodity, umělecké předměty atd.
Inspirací pro řízení investičního mandátu rodiny může být obvyklá praxe při řízení institucionálních portfolií.
Kdo bude rodinu při správě majetku zastupovat
Na začátek nastavení investičního procesu je třeba provést první krok. Kdo bude rodinu v rámci řízení rezerv zastupovat externě i interně, a jak silný nebo lépe rozsáhlý bude jeho mandát. U velkých podnikatelských rodin, například v USA, vidíme nastavení rodinného investičního výboru, kde jednotlivý členové výboru mají mandát od dalších rodinných příslušníků k přípravě strategie a k její realizaci. Jejich role je pevně ukotvená a celý investiční proces musí být pro ostatní členy rodiny dostatečně srozumitelný.
Na pravidelných setkáních pak výbor přednáší výsledky strategie a diskutuje její případnou strategickou úpravu. Výstupem je realizace strategie zástupcem výboru. Funguje to tedy velmi podobně jako v investičních společnostech.
Jak nastavit investiční strategii podle potřeb rodiny
Druhým krokem je pak analýza investičních potřeb, která by se měla promítnout do základního nastavení investiční strategie. Strategií může mít rodina i více. Může se jednat například o krátkodobé zhodnocení provozních prostředků, strategie výplatní (renty) a nebo naopak o strategické portfolio s prakticky nekonečným horizontem.
Důležitým aspektem je definice strategie s ohledem na specifické požadavky rodiny. Vedle tradičních požadavků na likviditu, rizikovou strukturu, strukturu typů aktiv, daně a náklady portfolia mohou být nastaveny i další požadavky (nebo limity), které přesně reflektují požadavky rodiny. Mohou to být například omezení investic do určitých oblastí, možnost nebo naopak omezení zástavy cenných papírů proti financování, zákaz finanční páky atd. Například investice do nových projektů, jako jsou start-upy nebo nemovitosti, může rodina omezit na menší část portfolia a v jeho hlavní části naopak nastavit konzervativnější rizikový rámec.
Rodina většinou nedisponuje vlastním investičním týmem, z pohledu nákladů by to ani nedávalo smysl. Nicméně i rozhodnutí o zapojení externích dodavatelů by mělo být součástí rozhodovacího procesu.
Transparentnost a reporting jako součást kontroly
Další důležitou součástí řízení rodinné investiční strategie jsou požadavky na její transparenci v oblast potenciálního střetu zájmů. Proč jsou některé transakce do portfolia přidávány, jaký mají případný vztah k řídícímu výboru nebo ostatním členům rodiny. Proč využít konkrétní správce, jaká je jejich úroveň, renomé, výsledky a cena a odpovídá správce nárokům mandátu? Neexistují vazby, které emočně nebo i finančně ovlivňují rozhodování výboru a mohou mít negativní dopad do vývoje portfolia? Vysoká úroveň transparence v této oblasti zamezuje případným sporům v případě, kdy se investici nedaří dle očekávání.
Poslední důležitou oblastí správy majetku je výsledkový reporting – vývoje portfolia, valuací jednotlivých investic, jeho aktuální struktury, reálného rizika, kontext daní a nákladů. Robustní reporting je důležitým kontrolním mechanismem pro porovnání původního investičního záměru s realitou a dává prostor pro případnou diskusi k dalším úpravám.
Nastavení investičního mandátu a investičního výboru zabere rodině na začátku určitý čas. Využití a rozvoj rodinných rezerv není otázkou jednorázové aktivity, je to práce na desetiletí. Je to cesta ke zdravému fungování nejen v investiční oblasti jako takové, ale i v nastavení dobré komunikace a pochopení cílů rozvoje v celé rodině.
Autor: Jan D. Kabelka, řídící partner a předseda představenstva KK INVESTMENT PARTNERS
