Transatlantická změna v oblíbenosti: Dlouhou dobu nic nedokázalo zastavit růst cen amerických akcií, ale nyní Wall Street pociťuje tíhu nevyzpytatelné obchodní politiky amerického prezidenta. Naopak evropské trhy, které dlouho zaostávaly, nyní dostávají impuls díky vládním oznámením o nových fiskálních balíčcích. „V tomto prostředí zvýšené nejistoty je zásadní zachovat si čistou hlavu,“ vysvětluje Jan Zendulka, CEO společnosti Moventum a.s.
Není to tak dávno, co humbuk kolem umělé inteligence poháněl americké technologické akcie a s nimi i širší americký trh. V poslední době však ceny akcií klesají. Hlavním důvodem je nekonzistentní celní politika amerického prezidenta – zavádění, oznamování a následné odvolávání cel vůči různým zemím. Trump pohrozil 20% přirážkou na veškeré čínské zboží a také cly na dovoz automobilů, které by měly dopad na EU. Dovoz z Mexika a Kanady by mohl čelit dodatečnému 25% clu. Zda se tyto hrozby naplní, zůstává nejisté. „Proto je velmi obtížné posoudit dopad na hospodářský růst a inflaci,“ doplňuje Jan Zendulka.
Trhy se stále více obávají, že potenciální cla i odvetná opatření obchodních partnerů USA by mohla ovlivnit nejen ekonomiky Evropy, Číny a Severní Ameriky, ale i samotných USA. Vyšší ceny by snížily mezinárodní konkurenceschopnost amerických společností, zatímco silnější inflace by zatížila spotřebitelské výdaje. Spotřebitelská důvěra v USA se v únoru snížila již třetí měsíc po sobě a inflační očekávání domácností vzrostla na nejvyšší úroveň od poloviny 90. let. Objevuje se termín „Trumpcession“ (Trumpova recese).
Přesto Jan Zendulka zůstává ohledně amerických akcií optimistický. Zprávy o výsledcích firem za 4. čtvrtletí potvrdily pokračující růst zisků. Podniky a trhy navíc počítají se slíbeným snížením daní a deregulací. „Tato témata budou na pořadu dne ve druhé polovině roku,“ říká Jan Zendulka. Z toho by mohl těžit zejména finanční sektor a akcie s malou tržní kapitalizací. Koneckonců společnosti s malou tržní kapitalizací generují 75 % svých příjmů na domácím trhu a stále se obchodují s 25% diskontem ocenění ve srovnání s velkými společnostmi. Kromě toho, s výjimkou zemí „Magnificent 7“, se zdá, že ocenění akcií s velkou tržní kapitalizací je méně nadsazené. „Rozšiřující se trh je pro americké akcie pozitivním znamením,“ dodává Jan Zendulka.
Evropské trhy si přitom v poslední době vedly v relativním vyjádření výrazně lépe než jejich americké protějšky. Podle Jana Zendulky to bylo částečně způsobeno přílivem kapitálu od krátkodobých investorů. Kromě toho sehrálo roli zlepšení očekávaných výnosů, naděje na strukturální reformy a první známky stabilizace v průmyslovém sektoru EU, který se potýká s problémy. V únoru se průmyslová výroba oproti lednu zvýšila a index nákupních manažerů ve zpracovatelském průmyslu (PMI) dosáhl nejvyšší úrovně za poslední dva roky.
Na sektorové úrovni považuje Jan Zendulka za největší vítěze očekávané deregulace v USA finanční aktiva, zatímco evropská finanční aktiva rovněž dosáhly povzbudivých výsledků. Technologický sektor nadále vykazuje silný růst zisků a „megatrendem zůstává umělá inteligence,“ doplňuje Jan Zendulka. Příležitosti nabízí také sektor zdravotní péče, protože zatím se neobjevily žádné negativní signály ze strany Trumpovy administrativy. Americká vláda však oznámila škrty ve výdajích na zdravotní péči, což by mohlo tento sektor dostat pod tlak. Kromě toho má toto odvětví vysoký podíl dovozu, což ho činí zranitelným vůči dalším clům.
Zdroj: Redakčně upravená tisková zpráva společnosti Moventum
