Eskalace na Blízkém východě dočasně zneklidnila akciové trhy, ale mimo hlavní novinové titulky zůstávají pro investory rozhodující fundamentální a strukturální trendy. „Zatímco americké a evropské akciové trhy budou v nadcházejících měsících vykazovat převážně neutrální vývoj, do popředí se silněji dostávají jiná témata: rozšiřování trhu, stylová rotace a dlouhodobé sektorové trendy,“ říká Jan Zendulka ze společnosti Moventum a.s.

Nedávná vojenská eskalace vedla ve Spojených státech k růstu cen energií, vyššímu inflačnímu očekávání, růstu výnosů státních dluhopisů, a dokonce k možnosti, že centrální banky ještě v letošním roce přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb – s odpovídající negativní reakcí na akciových trzích. Pokud konflikt poleví, střednědobý výhled se pravděpodobně normalizuje a pozornost se může vrátit zpět k makroekonomickým datům a podnikovým ziskům.

Americké akcie zůstávají drahé

V horizontu tří a dvanácti měsíců zůstávají americké akcie celkově neutrální. Podporu jim poskytují stabilní finanční podmínky, robustní trh práce a stále uvolněná měnová politika. „Americké akcie však zůstávají drahé,“ varuje Zendulka. Velmi vysoká úroveň ocenění omezuje růstový potenciál a zvyšuje zranitelnost vůči poklesům. Zároveň jsou ocenění podporována očekáváním silných firemních zisků. Zvyšování efektivity, inovace a investiční cyklus – zejména v oblasti umělé inteligence – umožňují solidní růst zisků a marží.

Trh se rozšiřuje

Od konce roku 2025 Zendulka pozoruje rozšiřování trhu (market breadth). Dynamiku nabírají zejména průmyslové podniky, materiálové tituly a akcie s nízkou tržní kapitalizací (small caps), zatímco software se dostal pod tlak. Zároveň probíhá rotace od růstových (growth) k hodnotovým (value) titulům. Ta by podle očekávání mohla ve druhém čtvrtletí dále zesílit. Umělá inteligence zůstává strukturálně důležitá, ale přesouvá se z fáze plošného nadšení do diferencovanější fáze s jasnými vítězi a poraženými. „Je proto stále důležitější vybírat správné akcie,“ poznamenává Zendulka. „Samotný trend výkonnost nezajistí.“

Situace v Evropě

V Evropě eskalace na Blízkém východě rovněž zvýšila citlivost na geopolitická rizika a zároveň odhalila zranitelnost spojenou s dovozem energií. Z toho důvodu byla reakce trhu zde o něco negativnější než v USA. Přesto se ekonomické vyhlídky od začátku roku před eskalací konfliktu mezi USA a Íránem mírně zlepšily. Zejména v Německu přibývá náznaků opatrného oživení taženého fiskálními stimuly. „Stále však čekáme na silnější potvrzení v tvrdých datech,“ říká Zendulka.

V tříměsíčním horizontu vnímá evropské akcie neutrálně, protože velká část hospodářské stabilizace je již v cenách zahrnuta. Riziko představují také politické konflikty. Ve střednědobém horizontu se však výhled jeví příznivěji. Evropa stále více těží z fiskálních stimulů v Německu, Španělsku, Itálii a částech východní Evropy, z mírné úrovně ocenění a relativně nízkých reálných úrokových sazeb, které by mohly podpořit rostoucí zisky firem.

Rozšiřování trhu lze pozorovat i v Evropě. Cyklické hodnotové sektory (value) již těží ze stabilizace a další části trhu by mohly postupem času následovat. Akcie společností s nízkou tržní kapitalizací jsou pro změnu podporovány nižšími úrokovými sazbami.

Při pohledu za krátkodobou geopolitickou eskalaci se objevují strategická témata mimo tradiční geografickou alokaci. Ta jsou poháněna především strukturálními trendy:

• Komodity: Průmyslové kovy těží z elektrifikace, rozšiřování rozvodných sítí, digitalizace a globálního rozvoje infrastruktury. Omezená nabídka, nízké zásoby a strategické hromadění zásob jednotlivými státy podporují ceny, zatímco producenti z regionů bohatých na suroviny, jako je Latinská Amerika, těží z rostoucí poptávky po mědi či hliníku.
• Infrastruktura a „smart power“: Rozšiřování energetické infrastruktury – poháněné elektrifikací, datovými centry a umělou inteligencí – vytváří rychle rostoucí nároky na sítě, úložiště a dodávky energie. V Evropě dodávají další dynamiku ambice v oblasti hospodářské a energetické nezávislosti, díky čemuž se investice do chytrých sítí a energetické infrastruktury stávají klíčovým investičním tématem.
• Finanční sektor: Finanční akcie by mohly těžit ze zlepšujících se rámcových podmínek a efektivnějších kapitálových trhů. V USA se objevují trendy deregulace, zatímco v Evropě jsou na programu EU kroky směřující ke spojení úspor a investic.
• Technologie / Hodnotový řetězec AI: Pozornost se zde přesouvá k oblastem, jako je robotika, automatizace, průmyslová digitalizace a infrastruktura pro umělou inteligenci, které přímo těží z rostoucích investic do technologií zvyšujících produktivitu.

„V prostředí zvýšené nejistoty, ambiciózních ocenění a zvětšujících se rozdílů mezi vítězi a poraženými se do popředí dostává aktivní, selektivní alokace mnohem více než pouhá participace na širokých tržních indexech“, uzavírá Zendulka.

Zdroj: Redakčně upravená tisková zpráva společnosti Moventum