Rozvíjející se trhy se vyrovnávají s výrazným nabídkovým šokem po eskalaci konfliktu na Blízkém východě, který narušil energetické toky, zvýšil geopolitické napětí a tlačí vzhůru ceny. V této situaci budou muset dlouhodobí investoři odhlédnout od krátkodobého šumu a zaměřit se na fundamentální síly, díky kterým se vyvíjí trh v delším horizontu.

Právě takový pohled nabízí průzkum analytiků Fidelity International pro rok 2026. Průzkum zakládá z globálních poznatků analytiků přímo z terénu a mapuje sektorové i regionální trendy určující dlouhodobé investiční vyhlídky. Zachycuje názory více než 120 analytiků akciových i dluhopisových trhů, kteří vycházejí z více než 20 000 setkání s managementem společností po celém světě.

Geopolitické šoky působí jako protivítr

Není překvapením, že analytici sledující Evropu a některé části Asie stále častěji očekávají, že geopolitické či měnové faktory budou v příštích 12 měsících negativně dopadat na ziskovost firem. Zvlášť zranitelná se jeví Evropa. Právě v tomto regionu většina analytiků čeká středně nebo výrazně negativní dopad a nezanedbatelná část analytiků dokonce výrazně negativní scénář. Podobný obrázek nabízí i region Asie a Pacifiku mimo Čínu a Japonsko, kde negativní očekávání převažují nad pozitivními.

Opatrní zůstávají také analytici zaměření na Čínu. 54 % z nich očekává středně nebo výrazně negativní dopad na ziskovost. Naopak regiony EMEA a Latinská Amerika vykazují výrazně polarizovanější obraz. Analytici zde předpokládají jak výrazně pozitivní, tak výrazně negativní dopady na ziskovost firem. Odráží to rozmanitost těchto regionů, kde jsou některé země a sektory vystaveny rizikům spojeným s hospodářskou politikou či poptávkou, zatímco jiné – zejména ekonomiky a společnosti navázané na suroviny – mohou těžit z vyšších cen komodit a energií.

Graf: Geopolitický dopad na ziskovost podniků

Téměř dvě třetiny analytiků navíc uvádí, že do své fundamentální analýzy nadále promítají proměnlivou obchodní politiku, což potvrzuje přetrvávající dopady loňských celních šoků.

Geopolitický vývoj znovu ovlivňuje očekávání pro rozvíjející se trhy, a to jak přímo prostřednictvím nejistoty v obchodní a hospodářské politice, tak nepřímo přes ceny energií a inflaci. Prudké pohyby na energetických trzích přidávají další vrstvu do celkově složité situace, zejména v regionech citlivějších na narušení dodávek energií. Stabilizace situace by sice mohla zmírnit krátkodobou volatilitu, ale v případě rizik se rovnováha posunula vzhledem k delšímu rušivému období, což zesiluje inflační tlaky, zejména v ekonomikách závislých na dovozu energií.

Niamh Brodie-Machura, CIO pro akcie ve společnosti Fidelity International

Očekávání výkonnosti se rozcházejí

V tomto kontextu zůstává nálada ohledně vývoje akcií rozdílná, nikoli plošně negativní. Mezi analytiky zaměřenými na Čínu považuje 31 % svůj sektor za „podhodnocený“, což je nejvíce ze všech sledovaných regionů. Pro srovnání, v Asii mimo Japonsko a Čínu je to 24 % a v regionu EMEA a Latinské Ameriky 29 %.

Graf: Příležitosti k zhodnocení na rozvíjejících se trzích

Čínský tah „na inovace“

Čína zůstává klíčovou součástí příběhu rozvíjejících se trhů, i když vyšší náklady na dovoz energií a obnovené narušení dodavatelských řetězců zvyšují v krátkém období tlak. Dlouhodobější výhled ale dál podporují jiné strukturální růstové faktory. V Číně i nadále dávají prioritu technologickým odvětvím s cílem posílit soběstačnost země, což podporuje růst v oblastech elektromobility, umělé inteligence, biotechnologií a robotiky.

Domácí výrobci zařízení pro polovodičový průmysl těží z rozšiřování domácích kapacit a lokalizace dodavatelských řetězců. V biotechnologiích analytici upozorňují na rychlejší vývojové cykly a nižší náklady ve srovnání se západní konkurencí. Spotřebitelská poptávka však je nevyrovnaná. Slabost realitního trhu a dezinflační tlaky přetrvávají, přesto analytici vidí příležitosti jak v prémiovém, tak v hodnotově orientovaném segmentu trhu.

Nejednotný výsledek

Délka trvání napětí na Blízkém východě zůstává klíčovou proměnnou. Dlouhodobější narušení by mohlo dále zesílit inflační tlaky a silněji dopadnout na dovozce energií. Současně však strukturální růstové faktory a reformní dynamika vedou k čím dál větším rozdílům ve výsledcích napříč jednotlivými trhy.

„Z průzkumu analytiků nejvíce vyčnívá míra rozdílnosti uvnitř rozvíjejících se trhů. Rozdíly v tempu reforem, energetické expozici a inovační kapacitě vedou k čím dál odlišnějším výsledkům firem. V takovém prostředí je méně účinné nahlížet na rozvíjející se trhy jako na jednu homogenní třídu aktiv. Stále větší význam získává disciplinovaný, odspodu nahoru vedený výběr zemí i jednotlivých akcií,“ dodala Niamh Brodie-Machura.

Zdroj: Redakčně upravená tisková zpráva společnosti Fidelity International